稳定币Luna（泰达币UST的“姐妹币”）曾是通过算法机制实现价格稳定的代表性项目，其运作模式核心是双代币联动（UST与Luna）+算法动态供需调节，试图在去中心化框架下解决稳定币“锚定法币”的依赖问题，这一模式在2022年5月引发“死亡螺旋”,其逻辑与教训至今对加密市场影响深远。
双代币机制：锚定与投机的共生关系
Luna生态的核心是两种代币：UST（TerraUSD）作为稳定币，目标锚定1美元；Luna作为治理代币与“价值存储工具”，承担价格调节功能，二者通过算法在链上按固定汇率兑换：当UST价格偏离1美元时，用户可通过铸造或销毁UST，联动Luna的供需实现套利，从而推动UST回归锚定。
算法调节：如何实现“1美元锚定”
具体运作分两种场景：
- UST价格＞1美元时：用户可质押1美元价值的Luna，从算法中“免费铸造”1枚UST（若UST市价1.1美元，用户铸造后立即卖出，获利0.1美元/Luna），这一过程会销毁部分Luna，减少市场供给，推动Luna价格上涨。
- UST价格＜1美元时：用户可用0.99美元的UST从算法中“兑换”1美元价值的Luna（若UST市价0.9美元，用户兑换后立即卖出Luna，获利0.1美元/UST），这一过程会铸造新Luna，增加市场供给，抑制Luna价格下跌。
理论上，通过这种“铸造-销毁”循环，UST能始终锚定1美元，而Luna的总量随市场波动动态调整，形成“UST稳定、Luna增值”的正向预期。
模式崩塌：“死亡螺旋”的致命缺陷
